油脂油料：基本面资金配合 油脂增仓上涨

本周油脂增仓上涨，棕榈油领涨，价格创阶段新高。蛋白粕重心同样上行，但表现不及油脂。

题材上，巴西大豆收割超过5成，机构有上调产量也有下调产量预估，但整体都在范围内。中国买盘放缓，巴西大豆升贴水下降。阿根廷大豆处于生长关键期o，产量预计在5000万吨左右，产区降雨减少，目前问题不大，继续关注。美豆市场消息边际向好，美豆2月压榨1.86194亿蒲，创历史同期新高，得益于压榨产能增加。出口不温不火，在预期范围内，总出口需求低迷依然存在。基金减持净空持仓，资金力量向多。国内方面，近期油厂受断豆影响有部分停机，豆粕供应量下滑，下游成交放缓，但提货量增加，3月下半月豆粕库存预计下降。

油脂方面，马棕油库存降至7个月最低，印尼库存处于中低水平。产量绝对水平低是库存下降的主要原因。3月受到斋月需求及消费增加，出口疲软状况有所改善。船运调查机构数据显示，马棕油3月1-15日出口量环比增加3.3%。产地挺价提价，价格偏强运行。在需求向好及地缘担忧影响下，原油价格上涨，利好于油脂生物柴油消费扩张。国内方面，棕榈油库存低于正常水平，豆油库存平稳，菜籽油库存下降，但仍处于同期高位。油脂总库存下降，现货成交平稳，提货量增加。目前油脂行情的核心在于远期预期，包括但不限于棕榈油产地去库+原油偏强+豆油低点出现+国内油脂去库+棕榈油内外到港+资金风险偏好增加等。现货属于被动跟随，所以消费淡季、现货需求差并不会改变油脂上涨方向。

操作上，豆粕、棕榈油多头思路，买豆油卖菜油套利持有。

鸡蛋：终端需求跟进不足，蛋价回调

1、此前在周边商品带动下，鸡蛋期货价格延续反弹。目前正值鸡蛋需求淡季，鸡蛋基本面弱势格局尚未发生实质性改变。在经历连续上涨后，缺乏新的利多支撑，本周，鸡蛋期货价格持续回调。

2、上半周，需求提振，市场走货尚可，经销商采购积极性提升，且各环节库存处于低位，蛋价延续上涨。但随着蛋价上涨至阶段性高位，下游采购高价货源心态趋于谨慎，需求跟进不足，市场走货减慢。下半周，蛋价回调。卓创样本点统计数据，3月15日，中国褐壳蛋日度均价3.55元/斤，较上周涨0.01元/斤。期间，3月12日达到周内高点3.66元/斤开始回调。

3、目前仍处在传统需求淡季，上周蛋价低位反弹后，终端需求跟进不足，现货价格有所回调。短期补栏情绪稳定，本周，卓创样本点统计的种蛋利用率小幅增加。根据已公布的补栏数据进行推测，未来在产蛋鸡存栏延续增加趋势。但从存栏的绝对数据来看，存栏量处在历史同期中位水平，供给压力并不明显。在农产品(000061)整体底部抬升的大背景下，上行趋势尚未改变。建议短期暂时观望，等待回调到位后最多机会。关注需求及周边商品价格变化对鸡蛋期货的影响。

玉米：美玉米继续反弹，国内震荡偏弱

外盘：本周，美玉米持续反弹，基本面乏善可陈，市场主要以技术性调整为主。小麦上涨，指标合约创下三年半的低点后买盘带动期价反弹。市场预期美联储仍可能在6月降息，美元走弱，对小麦市场提供支撑。美麦出口数据低迷，全球小麦期末库存预估数据下调。3月USDA报告没有亮点，报告后美麦、玉米收高，主要是空头回补带来的支撑。另外，巴西二茬玉米受种植期天气影响，预计产量下降。

国内：本周全国玉米市场震荡运行，周均价2410元/吨，较上周上涨1元/吨。东北地区地趴粮售粮收尾，供应收紧，但收购主体较多，烘干塔及贸易商建库意愿较高，对玉米价格有提振作用。华北地区运行相对平稳，购销活动平缓，贸易商随收随走，市场供应氛围较为宽松。南方销区玉米价格震荡运行，东部沿海价格变动频繁但幅度不大，西南地区价格平稳。市场多空因素博弈，预计下周玉米价格震荡偏强运行。

期货：受技术买盘推动，美玉米持续反弹。国内DCE玉米近弱远强，期价延续震荡表现。整体来看，自2月23日开始DCE玉米期价呈现震荡表现，期、现市场等待政策指引，短期价格再度承压，期价表现区间震荡。

生猪：现货猪价延续反弹，生猪期价近弱远强

1、本周国内生猪价格先涨后降。3月14日，全国生猪均价14.56元/公斤，较上周涨0.12元/公斤；河南生猪均价14.55元/公斤，较上周涨0.2元/公斤。本周，南北走势分化。北方市场因产品走货缓慢，屠宰企业对高价接受程度不高，压价意向转浓，猪价震荡下滑。南方市场大猪依旧偏紧，且二次育肥不断升温，市场整体供应量偏紧，养殖单位看涨情绪较浓，猪价小幅上涨。

2、猪价持续上涨，市场大体重猪源紧俏，北方部分养殖单位对后市乐观预期增加，带动北方局部地区仔猪价格小涨；而南方市场生猪供应能力较强，仔猪补栏情绪未有明显改善，价格相对稳定。3月14日，仔猪均价425元/头，较上周涨10元/头。

3、气温回升缓慢，大猪仍有一定需求，加之压栏成本偏低，且看涨后市，生猪出栏节奏放缓，多地生猪交易均重保持上升节奏。肥标价差高位震荡，主动出栏积极性不高，大猪市场占有份额提升。3月14日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.94公斤/头，较上周增加0.35 公斤/头。

4、本周供给阶段性减少，带动生猪价格环比上涨。同时，养殖期间仔猪补栏成本降低，养殖成本回落。猪价上涨的同时，成本下降，共同对利润形成支撑，养殖盈利回升。Wind统计数据显示，3月14日，自繁自养养殖利润-148元/头，外购仔猪养利润58元/头。3月6日，政府网公布猪粮比5.9。

5、上半周屠宰企业收购积极性略有提升，开工率小幅上涨。下半周终端需求减弱，屠宰企业订单减少，导致开工率下跌。卓创样本点统计，截至3月14日，样本点屠宰企业开机率27.97%，较上周增加0.34个百分点。

6、目前生猪加权合约持仓14.9万手，较上周的15.3万手持仓量减少0.4万手。2月猪价持续反弹，1-2月累计反弹6.37%，猪价表现持续上行。进入到3月份以后，猪肉供应增加，猪价承压下行。但是，最近2周猪价持续上涨，二育带动猪价反弹。生猪3月合约进入到交割月后，期价连续两个交易日大幅走高，日涨幅分别达到2.6%和3.5%。3月期价连续上涨之后，3月合约由贴水转为平水。这一表现明显强于此前市场预期，近月合约贴水交割转为平水，反映出市场情绪和心态的变化。

7、短期来看，近月合约猪价反弹，市场理解为去年11月份猪病对生猪存栏形成的冲击在逐步体现。结合12月至今的猪料下降数据印证，4-5月猪价反弹预期升温。短期在周边商品反弹带动下，预计生猪期货呈现偏强表现。上周，生猪近月合约反弹，5月领涨9月跟涨，近强远弱。本周，现货猪价小涨，生猪远期合约拉涨，价差转为远强近弱。技术指标显示，因情绪转好，生猪加权合约持续反弹。企业套保方面，猪价反弹过程中，养殖企业可以依据成本测算，在7、9、11月合约上择机保值，提前锁定养殖利润。