核心观点

2月19日，沪铜主力合约收涨0.55%，收于68340元/吨，持仓量11.60万手，较上一交易日减少0.81万手，成交量3.73万手，较上一交易日减少了1.19万手。目前影响铜价的因素如下：

宏观方面，美国1月CPI增幅超预期不支持美联储降息，但是美国1月营建许可、零售销售表现疲软，为未来降息做铺垫。

供给方面，节后上海地区电解铜出现一定的垒库，下游消费未见明显回暖。

需求方面，据Mysteel调研，春节期间国外铜价上涨带动，上海地区现货升水走高，成交重心上移。广东地区需求较节前回暖。重庆地区成交清淡。华北地区成交好转。华东地区废铜复产，华南华北地区废铜交投不足。华北地区铜杆交易热度提升。铜管市场活跃度提升。

库存方面，据SMM调研数据显示，全国主流地区铜库存较节前大增11.74万吨至28.57万吨，为近6年来增量最大的一年，去年仅增加3.94万吨，近6年平均增量为6.07万吨。2月19日LME铜库存减2375吨至128300吨，上海期货交易所铜库存增加49208吨至98733吨。

展望后市，铜价走高后抑制下游消费热情，部分地区需求有所好转，但改善有限，预料铜价高位波动为主。